随笔南洋网



 
标题: “东新”能圆结婚梦吗?
阿牛
超白金会员
Rank: 6Rank: 6Rank: 6Rank: 6Rank: 6Rank: 6


UID 515
精华 83
积分 12833
帖子 4603
威望 8188 点
阅读权限 50
注册 2006-12-19
状态 离线
发表于 2008-1-7 02:46  资料 个人空间 短消息 
“东新”能圆结婚梦吗?

许丽卿
何宏章(图)

  经历两三年的“东新联姻”在准备步入教堂的最后一刻,却因中国国航出面搅局要“拆散鸳鸯”,试图阻止其竞争对手东方航空与新加坡航空结盟而增添变数。

  我却觉得这个原本是正常不过的中外合作已经被政治化,刚开始给人不少公平竞技的印象,临近决斗,新航入股东航的交易却变得越来越像一场选举。

  距离后天东航小股东投票决定是否让新航入股的日子越来越近,来自各利益方的拉票活动也越来越密集,各方的隔空喊话措辞也越来越激烈。

  最令新加坡人觉得不可思议的是“东新”交易竟被扣上“国资贱卖”的大罪,令本来单纯寻求新航来拯救资不抵债的东航成了“卖国贼”。贱卖何来?原来是指新东协议入股价3.80港元过低,比东航过后在香港的股价低许多。无可否认,东航现在的股价确实已远远超过3.80港元。上星期三,东航股价就飙高到8.05港元。不过,连年亏损的东航股价会节节高升,不是没有原因的。

  给东航扣上“国资贱卖”、“卖国贼”这些欲加之罪也未免叫人太沉重了。聪明的投资者应该清楚,东航股价过去大半年来飙升的真正因素是因为新航入股的推动。东航股价之所以飙升到8.05港元,是投资者有信心新航可使东航起死回生而推高的。

  信不信由你。如果现在宣布东新合作破局,东航股价不马上像吃了泻药般下跌,那才怪。看看上星期四的东航股价,因为新航驳斥国航母公司中航集团指新航入股东航作价过低的说法,市场担心“东新联姻”可能告吹,投资者失去信心纷纷离场而马上大幅下跌至7.16港元。这只股在星期五进一步下跌至6.92港元。

  那3.80港元是否属贱卖国有资产?请看看东新当初是如何定价的。当初东新在定价时,由于2006年东航亏损,没法用市盈率法定价,只能参考国航在出售港龙航空股权给国泰航空时的办法以市净率定价。3.80港元的价格相对东航2006年底的每股净资产0.58元,市净率超过6倍,而国航在出售港龙股权时的市净率仅为3.17倍。

  此外,当年国航和国泰航空交叉持股时,国泰出售国航股权的市净率为1.3倍,国航出售国泰股权的市净率也仅为1.68倍。横看竖看,新航入股东航的价格怎么看都不属于贱价。再说,东航和新航增发新股价格一样,东航隶属于中国国资委,如果新航的作价提高,那么也意味着国家要掏更多钱。

新航:没有什么东西是非要不可的

  为何国航可以引进国泰航空为战略合作伙伴,却反对新航入股东航?针对这个问题,网上就有这样一则很贴切的笑话:

  老大先找了个混血儿当老婆,小日子过得有滋有味的,老三看着羡慕,也找了个洋妞谈恋爱。当爹的都同意了,老大不乐意,急得又跳又叫的,一边搂着自己的洋老婆,一边说“老三,你要保持咱家族的种啊!”

  最搞笑的是,老大一个劲儿的把自己老婆往老三那里送,指望老三接手他的老婆后就会忘了之前自己找的洋妞。老三急了,说“大哥,我不要你的老婆,我只喜欢我自己看上的洋妞。”

  东航“痴恋”新航的原因很明显也简单,它当新航是来搭救的“白武士”,引进战略投资者是一条必走之路,也是一种“无奈之举”。那国航为何“苦恋”东航?国航总是在东航最关键的时刻成为“狙击手”,对“东新恋”百般搞破坏,首先是多次增持东航H股、提出不惜血本与国泰航空联手入股东航但最后胎死腹中的方案,不过,这些举动都没有阻碍东新的联姻。近来其母公司中航集团又隔空喊话说要在后天“投反对票”,阻止“东新”完婚。最新的一招是,如果其他小股东也投反对票的话,中航集团将会提出收购献议,以更高的价格来竞购东航。

   国航的意图不难理解。它对东航如此“情有独钟”,要的就是吞并东航,拿走上海的航空权。一直反对东新恋的国航董事长李家祥直言不讳指出,国航应当通过重组、兼并、整合等方式打造“国际超级承运人”。他的意思明显就是要兼并东航,而随着他突然“变身”为中国民航总局局长后,意味他倡导的整合国内分散航空资源战略的计划,较能获得相关政府部门支持。东航与国航两大国有航空集团争夺战剑拔弩张,东新恋想要完婚的夙愿恐怕就难圆了。

  尽管竞争对手频频出招,东航心目中的白马王子新航却采取“以不变应万变”的作法来应对。新航总裁周俊成上月在回应有人指新航出价过低的说法时这么说:“我们的出价是有上限的,现在我们已经把最高的价格摆在台面上。没有什么东西是非要不可的。”他的信息很明确,3.80港元就是最高价。  

  周俊成还强调说:“我们是有原则的,价格就是我们的原则。如果一个收购者肯为目标公司的出价达到EPS(每股收益)100倍的话,肯定是不惜一切代价地去并购那家公司。如果对手不计价格的竞争,我们也没办法。”

  意思浅浅。说白了,就是国航你要以更高的价格来竞购东航,请便。新航发言人最近也再次重申3.80港元的出价是合理的,表明“不二价”。我相信新航在最关键时刻仍将坚守其原则,因为正如周俊成所说的“没有什么东西是非要不可的!”

  东航对新航始终是一条心。面对国航的“棒打鸳鸯”,它仍强调“东新方案是唯一的”,死心塌地的强调“即使股东大会否决这方案,我们会一直提这方案,直到方案被通过为止。”

  新航是与东航“苦恋”多年后,在去年9月份与其母公司淡马锡控股同东航达成股份出售协议。新航与淡马锡控股将以每股3.80港元,总值72亿港元联合收购东航24%股权。

  新航入股东航,国航多方阻挠,已经成为民航业的经典案例,全世界都在关注。像国航这样的国有公司竟然公开反对已获得国务院批准的外国投资,这在中国实属罕见。国资委能够让中航集团隔空喊话破坏“东新联姻”而保持缄默,不免令人猜测可能是中国一些政府部门对这桩合作交易的利益生疑而反悔了。

  聪明的家长要孩子毁婚,根本无须自己开口反对。后天的股东投票表决已变得不再重要了。作为第三者而又志在必得的国航,如果认为东航的股价涨到8.05港元就是它的“应有市场价值”,大可敢敢以8.05港元来还价。就算东航这只煮熟了的鸭子因此飞走了,新航应该也不会感到可惜。

http://www.zaobao.com/cs/cs080106_501.shtml
顶部
 




当前时区 GMT+8, 现在时间是 2020-7-7 16:36

    本论坛支付平台由支付宝提供
携手打造安全诚信的交易社区 Powered by Discuz! 5.0.0  © 2001-2006 Comsenz Inc.
Processed in 0.083868 second(s), 9 queries , Gzip enabled

清除 Cookies - 联系我们 - 随笔南洋网 - Archiver